یکیاز علل اصلی این است که بازده سهام به دلیل برگزاری مجامع عمومی و تقسیم سود نقدیکاهش می یابد و سرمایه گذاران جهت مصون ماندن از این کاهش ، اقدام به فروش سهامخود قبل از برگزاری مجمع عمومی می کنند.
در این زمینه تئوریهای متعددی مطرح می باشد که در این تحقیقبه تعدادی از آنها اشاره شده است. از جمله این تئوریها که به ارتباط سود نقدی وقیمت سهام بر می گردد می توان از تئوری والتر، تئوری گوردن، تئوری میلر و مودییانی و تئوری انتظارات عقلائی اشاره نمود.
جهت آزمون فرضیه تحقیق، اطلاعات لازم شامل سود نقدی، قیمتسهام در مقاطع گوناگون و اطلاعات مروبط به افزایش سرمایه تعداد 37 شرکت پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهاس 1373 تا پایان نیمه اول سال 1375 جمعاوری گردید.
بااستفاده از اطلاعات فوق متغیرهای تحقیق (بازده سهام قبل و بعد از برگزاری مجامععمومی) محاسبه گردید. با توجه به همگن بودن جامعه آماری از آزمون مقایسه زوجی وتکنیک واریانس یک طرفه، جهت آزمون فرضیه استفاده گردیده است. نتایج حاصل از آزمونفرضیه حکایت از تایید فرضیه دارد. به این معنی که بازده سهام قبل از برگزاری مجمععمومی بیش از بازده سهام در بعد از آن تاریخ می باشد. لازم به ذکر است نتایج آزمونجهت سه سال متوالی نتایج یکسانی داشت که در نهایت به تایید فرضیه تحقیق می انجامد.
یكدلیل مهم دیگر برای سهامدارانی كه گردش عملیاتی بالائی دارند بلوكه شدن سهم به مدتحدود یك ماه و سود سهم به مدت حدود 8 ماه است!
دلیل دیگر این است كه سهم هر چه اطلاعات داشته تا مجمع رومی شود و اثر خود را در قیمت نشان می دهد بنابر این بعد از مجمع چون چیزی برای روكردن ندارد برای مدتی به خواب می رود .البته برای بعضی سهام این اتفاق مدتی پس ازمجمع می افتد یعنی با باز شدن سهم پس از مجمع اطلاعات منتشر شده در مجمع تاثیر خودرا نمایان می كند و سهم بعد از باز شدن برای چند هفته نوسان می كند و بعد برای چندماه به خواب می رود .بنابر این همیشه نمی توان فروش قبل از مجمع را توصیه كرد چونخیلی از سهام بعد از باز شدن هم برای چند هفته بازده خوبی دارند
البتهارزش ذاتی و تحلیل جو روانی بازار روی سهم نیز، جزو عوامل مهم می باشد. بسیاریمواقع سهام فقط طبق یك موج روانی حركت می نمایند. ( انتظارات عقلایی) حتی بعضی هااعتقاد دارند که هیچ مدل علمی وجود ندارد كه تمام جوانب را در بر بگیرد و عملكردهااكثرا" غیر منطقی و حتی اتفاقی می باشند!
بنابراینفقط نمی توان با توجه به نتیجه این تحقیق عمل نمود و پارامترهای زمانی و شرایطدیگری را هم که در این تحقیق شاید به آنها اشاره نشده، باید در نظر گرفت.
درباره این سایت